17.07.2026 08:07
👕 HENDERSON держится лучше рынка.
👕 HENDERSON держится лучше рынка. Но это слабое утешение.
Выручка HENDERSON за первое полугодие выросла на 6%, до 13,7 млрд рублей с НДС. Во втором квартале динамика ускорилась до 7,7% после 4,2% в первом.
На фоне общего провала непродовольственного офлайн-ритейла результат выглядит неплохо. Но для компании, которая ещё недавно воспринималась как история активного расширения, рост на 6% уже означает переход от развития к удержанию позиций.
Собственные салоны во втором квартале прибавили 9%, интернет-магазин и click & collect - 11,7%. Трафик вырос всего на 2,2%, количество проданных товаров - на 4,1%. То есть покупатель пока не ушёл, но и масштабного увеличения спроса нет. В это же время операционные расходы никуда не делись. Следовательно, маржа находится под давлением.
Внешние маркетплейсы показали снижение на 1,2%. Компания объясняет это сознательным смещением продаж в собственные каналы. Понятно, что прямой клиент лучше контролируется, не требует комиссии платформе и остаётся внутри бренда. Но отказ от роста на маркетплейсах одновременно ограничивает объём продаж.
❗️HENDERSON действительно выглядит устойчивее многих классических ритейлеров. Однако даже здесь прежняя бизнес-модель себя исчерпала. Офлайн теряет позиции, потребитель экономит, а собственный онлайн лишь частично компенсирует слабость рынка.
Теперь важны только прибыль, маржа, запасы и свободный денежный поток. Именно отчётность покажет, защищают ли собственные каналы экономику компании хотя бы на сопоставимом уровне или HENDERSON просто медленнее остальных входит в кризис офлайн-ритейла.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Выручка HENDERSON за первое полугодие выросла на 6%, до 13,7 млрд рублей с НДС. Во втором квартале динамика ускорилась до 7,7% после 4,2% в первом.
На фоне общего провала непродовольственного офлайн-ритейла результат выглядит неплохо. Но для компании, которая ещё недавно воспринималась как история активного расширения, рост на 6% уже означает переход от развития к удержанию позиций.
Собственные салоны во втором квартале прибавили 9%, интернет-магазин и click & collect - 11,7%. Трафик вырос всего на 2,2%, количество проданных товаров - на 4,1%. То есть покупатель пока не ушёл, но и масштабного увеличения спроса нет. В это же время операционные расходы никуда не делись. Следовательно, маржа находится под давлением.
Внешние маркетплейсы показали снижение на 1,2%. Компания объясняет это сознательным смещением продаж в собственные каналы. Понятно, что прямой клиент лучше контролируется, не требует комиссии платформе и остаётся внутри бренда. Но отказ от роста на маркетплейсах одновременно ограничивает объём продаж.
❗️HENDERSON действительно выглядит устойчивее многих классических ритейлеров. Однако даже здесь прежняя бизнес-модель себя исчерпала. Офлайн теряет позиции, потребитель экономит, а собственный онлайн лишь частично компенсирует слабость рынка.
Теперь важны только прибыль, маржа, запасы и свободный денежный поток. Именно отчётность покажет, защищают ли собственные каналы экономику компании хотя бы на сопоставимом уровне или HENDERSON просто медленнее остальных входит в кризис офлайн-ритейла.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией