19.07.2026 08:50
Партнер попал в беду.
Партнер попал в беду. Изменит ли ВТБ условия сделки с Вайлдберриз?
После произошедшего сегодня со складами ВБ в Электростали и Котовске условия готовящейся сделки между ВТБ и Wildberries могут быть пересмотрены. Это не означает отказа от партнёрства, но сторонам потребуется время, чтобы заново оценить риски и экономический эффект.
При проработке сделки ВТБ интересовала не столько доля в «ВБ Банке» сама по себе. Главным активом Wildberries является огромная аудитория маркетплейса в несколько десятков миллионов человек: покупатели, продавцы, ежедневные заказы и платежи. Именно к этому потоку банк рассчитывал получить доступ, чтобы ускорить развитие розницы, продавать внутри экосистемы кредиты, вклады, ипотеку, инвестиционные продукты и услуги для предпринимателей.
Поэтому вопрос заключается не только в прямом ущербе. Склад можно восстановить, оборудование заменить, товар компенсировать. Даже крупные материальные потери являются разовыми. Гораздо важнее, как произошедшее скажется на поведении пользователей.
Часть покупателей может временно перейти на Ozon из-за задержек, сокращения ассортимента или опасений новых сбоев. Продавцы способны перераспределить остатки между площадками, особенно если восстановление логистики затянется. В результате может снизиться оборот, а вместе с ним — количество платежей, остатков на счетах, кредитных заявок и других операций, на которых строится экономика финтеха Wildberries.
Именно активность пользователей была главным основанием для оценки партнёрства. Если она меняется, ВТБ может и пересчитать модель.
Дальше у руководства ВТБ есть два пути.
Первый — поступить по-джентльменски. Сохранить прежние условия, не использовать временные трудности партнёра и провести сделку так, как договаривались. Более того, ВТБ может предоставить кредитные линии, гарантии и помощь в восстановлении инфраструктуры.
Такой подход рационален. Партнёрство рассчитано не на один квартал, а на годы. Отказавшись от попытки получить ситуативную скидку, банк укрепит доверие и покажет, что готов делить не только будущую прибыль, но и риски. Если Wildberries быстро нивелирует последствия, эта репутационная инвестиция может оказаться выгоднее нескольких дополнительных процентов в капитале.
Второй путь — поступить по Макиавелли. Обстоятельства изменились, переговорная позиция Wildberries потенциально ослабла, а значит, ВТБ может потребовать пересмотра оценки. Это может быть снижение цены, увеличение приобретаемой доли, дополнительные гарантии или расширение периметра сделки.
Для быстрого восстановления могут потребоваться значительные деньги, банковское финансирование и инфраструктурная поддержка. ВТБ способен всё это предоставить, но вправе запросить взамен более существенное участие в бизнесе.
Какой путь выберет руководство ВТБ, пока неизвестно. Но прежние условия сделки уже точно нельзя считать неизменными.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
После произошедшего сегодня со складами ВБ в Электростали и Котовске условия готовящейся сделки между ВТБ и Wildberries могут быть пересмотрены. Это не означает отказа от партнёрства, но сторонам потребуется время, чтобы заново оценить риски и экономический эффект.
При проработке сделки ВТБ интересовала не столько доля в «ВБ Банке» сама по себе. Главным активом Wildberries является огромная аудитория маркетплейса в несколько десятков миллионов человек: покупатели, продавцы, ежедневные заказы и платежи. Именно к этому потоку банк рассчитывал получить доступ, чтобы ускорить развитие розницы, продавать внутри экосистемы кредиты, вклады, ипотеку, инвестиционные продукты и услуги для предпринимателей.
Поэтому вопрос заключается не только в прямом ущербе. Склад можно восстановить, оборудование заменить, товар компенсировать. Даже крупные материальные потери являются разовыми. Гораздо важнее, как произошедшее скажется на поведении пользователей.
Часть покупателей может временно перейти на Ozon из-за задержек, сокращения ассортимента или опасений новых сбоев. Продавцы способны перераспределить остатки между площадками, особенно если восстановление логистики затянется. В результате может снизиться оборот, а вместе с ним — количество платежей, остатков на счетах, кредитных заявок и других операций, на которых строится экономика финтеха Wildberries.
Именно активность пользователей была главным основанием для оценки партнёрства. Если она меняется, ВТБ может и пересчитать модель.
Дальше у руководства ВТБ есть два пути.
Первый — поступить по-джентльменски. Сохранить прежние условия, не использовать временные трудности партнёра и провести сделку так, как договаривались. Более того, ВТБ может предоставить кредитные линии, гарантии и помощь в восстановлении инфраструктуры.
Такой подход рационален. Партнёрство рассчитано не на один квартал, а на годы. Отказавшись от попытки получить ситуативную скидку, банк укрепит доверие и покажет, что готов делить не только будущую прибыль, но и риски. Если Wildberries быстро нивелирует последствия, эта репутационная инвестиция может оказаться выгоднее нескольких дополнительных процентов в капитале.
Второй путь — поступить по Макиавелли. Обстоятельства изменились, переговорная позиция Wildberries потенциально ослабла, а значит, ВТБ может потребовать пересмотра оценки. Это может быть снижение цены, увеличение приобретаемой доли, дополнительные гарантии или расширение периметра сделки.
Для быстрого восстановления могут потребоваться значительные деньги, банковское финансирование и инфраструктурная поддержка. ВТБ способен всё это предоставить, но вправе запросить взамен более существенное участие в бизнесе.
Какой путь выберет руководство ВТБ, пока неизвестно. Но прежние условия сделки уже точно нельзя считать неизменными.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией