19.06.2026 11:24
😭 ЦБ снизил ставку всего на 25 б.
😭 ЦБ снизил ставку всего на 25 б.п. — и передал мяч Минфину
Ну что, друзья, большинство участников рынка всё-таки ожидало снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов — и Евген тоже. Некоторые допускали и шаг сразу на 1 п.п. Более того, даже президент публично говорил о том, что ставку надо снижать, и рынок воспринял это как огромный сигнал.
🏛 Но Банк России решил иначе: ставка опустилась лишь с 14,5% до 14,25%. Регулятор перешёл от шагов по 50 базисных пунктов к более коротким — по 25. Впрочем, неожиданным сам формат назвать нельзя: ранее зампред ЦБ Алексей Заботкин уже говорил, что Банк России может перейти к более осторожному темпу снижения.
Главная причина такого решения — не инфляция. С ней как раз ситуация заметно улучшилась. В первом квартале текущий рост цен составлял 8,7% в пересчёте на год, а в апреле–мае замедлился до 2,1%. Базовая инфляция снизилась примерно с 6,3% до 4,2%. В апреле ЦБ писал, что устойчивый рост цен не снижается, а теперь признаёт, что он всё-таки замедлился.
➡️ Одновременно появились другие проблемы. В апреле кредитная активность называлась сдержанной. Теперь Банк России говорит, что кредитование ускорилось и в корпоративном, и в розничном сегменте. Потребительский спрос, который ещё весной замедлялся, снова начал расти. Охлаждение рынка труда тоже застопорилось: доля компаний, испытывающих дефицит кадров, перестала сокращаться, а зарплаты по-прежнему растут быстрее производительности.
❗️ Но главный сигнал спрятан в части про бюджет. ЦБ фактически передал мяч Минфину. В апреле регулятор лишь предупреждал: если расходы и структурный дефицит окажутся выше, ставку придётся удерживать на высоком уровне дольше. Теперь это уже не гипотетический риск.
Банк России пишет, что бюджетная политика будет более стимулирующей, чем предполагалось, а сохранение первичного структурного дефицита до 2029 года может потребовать более высокой траектории ставки.
💁♂️ То есть обвинять ЦБ в том, что он «не захотел» снижать ставку быстрее, бессмысленно. Регулятор обозначил свои красные линии: если Минфин продолжит активно поддерживать спрос расходами, Банк России будет компенсировать это более дорогими деньгами.
Сам пресс-релиз получился осторожно-ястребиным. Цикл снижения ставки продолжается, но теперь он заметно замедлился. Пока ЦБ не поймёт, насколько бюджет, кредитование и восстановление спроса разгоняют экономику, ждать крупных шагов вниз не стоит.
📉 Для рынка это плохая новость. Снижение ставки оставалось едва ли не единственным внутренним источником позитива, но шаг в 25 базисных пунктов оказался слишком скромным. В результате под давлением оказались и акции, и облигации: снизился индекс RGBI, а индекс Мосбиржи обновил минимумы.
Пока новых драйверов не появится, нервозность на рынке, скорее всего, сохранится, а движение ниже 2400 пунктов уже не выглядит чем-то невозможным.
🙂 Лучший Евген
Max VK
Ну что, друзья, большинство участников рынка всё-таки ожидало снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов — и Евген тоже. Некоторые допускали и шаг сразу на 1 п.п. Более того, даже президент публично говорил о том, что ставку надо снижать, и рынок воспринял это как огромный сигнал.
🏛 Но Банк России решил иначе: ставка опустилась лишь с 14,5% до 14,25%. Регулятор перешёл от шагов по 50 базисных пунктов к более коротким — по 25. Впрочем, неожиданным сам формат назвать нельзя: ранее зампред ЦБ Алексей Заботкин уже говорил, что Банк России может перейти к более осторожному темпу снижения.
Главная причина такого решения — не инфляция. С ней как раз ситуация заметно улучшилась. В первом квартале текущий рост цен составлял 8,7% в пересчёте на год, а в апреле–мае замедлился до 2,1%. Базовая инфляция снизилась примерно с 6,3% до 4,2%. В апреле ЦБ писал, что устойчивый рост цен не снижается, а теперь признаёт, что он всё-таки замедлился.
➡️ Одновременно появились другие проблемы. В апреле кредитная активность называлась сдержанной. Теперь Банк России говорит, что кредитование ускорилось и в корпоративном, и в розничном сегменте. Потребительский спрос, который ещё весной замедлялся, снова начал расти. Охлаждение рынка труда тоже застопорилось: доля компаний, испытывающих дефицит кадров, перестала сокращаться, а зарплаты по-прежнему растут быстрее производительности.
❗️ Но главный сигнал спрятан в части про бюджет. ЦБ фактически передал мяч Минфину. В апреле регулятор лишь предупреждал: если расходы и структурный дефицит окажутся выше, ставку придётся удерживать на высоком уровне дольше. Теперь это уже не гипотетический риск.
Банк России пишет, что бюджетная политика будет более стимулирующей, чем предполагалось, а сохранение первичного структурного дефицита до 2029 года может потребовать более высокой траектории ставки.
💁♂️ То есть обвинять ЦБ в том, что он «не захотел» снижать ставку быстрее, бессмысленно. Регулятор обозначил свои красные линии: если Минфин продолжит активно поддерживать спрос расходами, Банк России будет компенсировать это более дорогими деньгами.
Сам пресс-релиз получился осторожно-ястребиным. Цикл снижения ставки продолжается, но теперь он заметно замедлился. Пока ЦБ не поймёт, насколько бюджет, кредитование и восстановление спроса разгоняют экономику, ждать крупных шагов вниз не стоит.
📉 Для рынка это плохая новость. Снижение ставки оставалось едва ли не единственным внутренним источником позитива, но шаг в 25 базисных пунктов оказался слишком скромным. В результате под давлением оказались и акции, и облигации: снизился индекс RGBI, а индекс Мосбиржи обновил минимумы.
Пока новых драйверов не появится, нервозность на рынке, скорее всего, сохранится, а движение ниже 2400 пунктов уже не выглядит чем-то невозможным.
🙂 Лучший Евген
Max VK