15.04.2026 12:08
Размещение Медскан: растущий бизнес с большим долгом
🔼 Размещение Медскан: растущий бизнес с большим долгом
Медскан выходит на рынок с новым выпуском облигаций серии 001P-02. Разбираемся, интересно ли размещение.
Параметры:
➖ объем: 3 млрд руб.
➖ купон: не выше КБД на сроке 2 года + 400 б.п. (~16.25%)
➖ срок: 2 года 1 месяц (750 дней)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruA от Эксперт РА, A(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 22 апреля
❓ Что известно о компании
Медскан — одна из крупнейших компаний России в негосударственном секторе здравоохранения. Медицинские учреждения Медскана включают в себя 70 клинических центров, более 530 медицинских офисов, а также международный медицинский хаб в Сколково. 50% компании принадлежит ГК «Росатом».
💰 Финансы за 2025 год:
➖ выручка: 32,6 млрд руб. (+16% г/г)
➖ EBITDA: 5,0 млрд руб. (+28% г/г)
➖ чистый убыток: 3,3 млрд руб. (1,1 млрд руб. в 2024 году)
➖ чистый долг/EBITDA: 3,3х (3,5х в 2024 году)
Выручка компании выросла по всем направлениям, в т.ч. «Лабораторные услуги»: 8,7 млрд рублей (+18% г/г); «Медицинские услуги»: 4,0 млрд рублей (+21% г/г); «Сколково»: 3,0 млрд рублей (+34% г/г).
Но чистый убыток все равно кратно увеличился. Основная причина — большая долговая нагрузка и растущие процентные расходы. Так, финансовые расходы за 2025 год выросли более чем в 1,5 раза до 4,6 млрд руб. Компания связывает рост долга с большим инвестиционным циклом, который завершился в прошлом году. По прогнозам менеджмента, значение чистый долг/EBITDA в 2026 году должно снизиться до 1,9х.
По тем же прогнозам, выручка в 2026 году должна вырасти на 27% до 41,6 млрд рублей, а EBITDA — на 34%, до 6,7 млрд рублей.
Мнение IF Bonds:
Ожидаемая доходность нового выпуска находится в районе 17,5%, что соответствует рыночному уровню в этом рейтинге. Из плюсов: компания растущая и наполовину принадлежит Росатому. Из минусов: большая долговая нагрузка и отрицательная прибыль. На наш взгляд, прогнозы менеджмента пока что выглядят слишком оптимистично, поэтому было бы логичнее сперва дождаться улучшения финансового состояния, а затем уже принимать инвестиционные решения. Но конечный выбор как всегда за вами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Bonds
Медскан выходит на рынок с новым выпуском облигаций серии 001P-02. Разбираемся, интересно ли размещение.
Параметры:
➖ объем: 3 млрд руб.
➖ купон: не выше КБД на сроке 2 года + 400 б.п. (~16.25%)
➖ срок: 2 года 1 месяц (750 дней)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruA от Эксперт РА, A(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 22 апреля
❓ Что известно о компании
Медскан — одна из крупнейших компаний России в негосударственном секторе здравоохранения. Медицинские учреждения Медскана включают в себя 70 клинических центров, более 530 медицинских офисов, а также международный медицинский хаб в Сколково. 50% компании принадлежит ГК «Росатом».
💰 Финансы за 2025 год:
➖ выручка: 32,6 млрд руб. (+16% г/г)
➖ EBITDA: 5,0 млрд руб. (+28% г/г)
➖ чистый убыток: 3,3 млрд руб. (1,1 млрд руб. в 2024 году)
➖ чистый долг/EBITDA: 3,3х (3,5х в 2024 году)
Выручка компании выросла по всем направлениям, в т.ч. «Лабораторные услуги»: 8,7 млрд рублей (+18% г/г); «Медицинские услуги»: 4,0 млрд рублей (+21% г/г); «Сколково»: 3,0 млрд рублей (+34% г/г).
Но чистый убыток все равно кратно увеличился. Основная причина — большая долговая нагрузка и растущие процентные расходы. Так, финансовые расходы за 2025 год выросли более чем в 1,5 раза до 4,6 млрд руб. Компания связывает рост долга с большим инвестиционным циклом, который завершился в прошлом году. По прогнозам менеджмента, значение чистый долг/EBITDA в 2026 году должно снизиться до 1,9х.
По тем же прогнозам, выручка в 2026 году должна вырасти на 27% до 41,6 млрд рублей, а EBITDA — на 34%, до 6,7 млрд рублей.
Мнение IF Bonds:
Ожидаемая доходность нового выпуска находится в районе 17,5%, что соответствует рыночному уровню в этом рейтинге. Из плюсов: компания растущая и наполовину принадлежит Росатому. Из минусов: большая долговая нагрузка и отрицательная прибыль. На наш взгляд, прогнозы менеджмента пока что выглядят слишком оптимистично, поэтому было бы логичнее сперва дождаться улучшения финансового состояния, а затем уже принимать инвестиционные решения. Но конечный выбор как всегда за вами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Bonds