21.07.2026 13:39
Северсталь - дно пройдено?
Северсталь - дно пройдено?
Начнём с отчёта:
▫️Выручка снизилась на -9% г/г до 169 млрд рублей.
▫️EBITDA упала на -38% г/г до 24 млрд рублей из-за падения выручки и инфляции производственных издержек.
▫️Рентабельность по EBITDA постепенно растёт - уже 15%. Чуть больше КС.
▫️FCF и дивиденды. FCF составил -28 млрд рублей (сразу скажу на будущее - дивидендов не будет. Северсталь выплачивает их исходя из свободного денежного потока).
Для возврата FCF в положительную зону с 2027 года компания уже урезала первоначальную программу вложений (СAPEX) на 33 млрд рублей.
Что касается задолженности, то Чистая долг/EBITDA вырос до 0,87х. Раньше компания держала больше кеша, чем долгов, и ND/EBITDA был отрицательным. Сейчас уже почти 1х, и это в дальнейшем также будет негативно влиять на финансы компании.
Самое главное - видим первые признаки оптимизма, сектор оживает. Cамое важное - произошёл разворот цен на горячекатаный лист.
Решение не выплачивать дивиденды вполне логично - период непростой, надо вкладывать в развитие компании, сейчас не до вывода денег.
Да, с прибылью пока её всё хорошо, и рост долгов это подтверждает. Но запас прочности у чёрных металлургов мощный + могут оказать помощь со стороны государства. Их предприятия часто являются градообразующими. Терять такой сектор экономики, рабочие места тысяч людей - вряд-ли такому позволят случиться.
Поэтому я думаю, что пациент сейчас скорее жив, чем мёртв. Отчет за 1 квартал 2026 года был сильно хуже. Во 2 квартале рубль немного ослаб, и уже видим позитив. Достаточно рентабельности вернуться к 20%, и будет вообще шикарно. Однако если раньше мы даже не упоминали долги компании, то теперь всегда его учитывать.
Если Чистый долг/EBITDA превысил уровень 1х, то компания по своей дивидендной политике будет выплачивать 50% от FCF. А при уровне ниже 1х - 100%. Сумма дивиденда будет в 2 раза больше или меньше.
Не ИИР, разумеется. Это лишь моё мнение и видение рынка.
Что думаете про Северсталь?
👍Покупаю и держу в портфеле
🔥Продаю/не имею
🤔Пока только присматриваюсь
❤️Держу других металлургов
Начнём с отчёта:
▫️Выручка снизилась на -9% г/г до 169 млрд рублей.
▫️EBITDA упала на -38% г/г до 24 млрд рублей из-за падения выручки и инфляции производственных издержек.
▫️Рентабельность по EBITDA постепенно растёт - уже 15%. Чуть больше КС.
▫️FCF и дивиденды. FCF составил -28 млрд рублей (сразу скажу на будущее - дивидендов не будет. Северсталь выплачивает их исходя из свободного денежного потока).
Для возврата FCF в положительную зону с 2027 года компания уже урезала первоначальную программу вложений (СAPEX) на 33 млрд рублей.
Что касается задолженности, то Чистая долг/EBITDA вырос до 0,87х. Раньше компания держала больше кеша, чем долгов, и ND/EBITDA был отрицательным. Сейчас уже почти 1х, и это в дальнейшем также будет негативно влиять на финансы компании.
Самое главное - видим первые признаки оптимизма, сектор оживает. Cамое важное - произошёл разворот цен на горячекатаный лист.
Решение не выплачивать дивиденды вполне логично - период непростой, надо вкладывать в развитие компании, сейчас не до вывода денег.
Да, с прибылью пока её всё хорошо, и рост долгов это подтверждает. Но запас прочности у чёрных металлургов мощный + могут оказать помощь со стороны государства. Их предприятия часто являются градообразующими. Терять такой сектор экономики, рабочие места тысяч людей - вряд-ли такому позволят случиться.
Поэтому я думаю, что пациент сейчас скорее жив, чем мёртв. Отчет за 1 квартал 2026 года был сильно хуже. Во 2 квартале рубль немного ослаб, и уже видим позитив. Достаточно рентабельности вернуться к 20%, и будет вообще шикарно. Однако если раньше мы даже не упоминали долги компании, то теперь всегда его учитывать.
Если Чистый долг/EBITDA превысил уровень 1х, то компания по своей дивидендной политике будет выплачивать 50% от FCF. А при уровне ниже 1х - 100%. Сумма дивиденда будет в 2 раза больше или меньше.
Не ИИР, разумеется. Это лишь моё мнение и видение рынка.
Что думаете про Северсталь?
👍Покупаю и держу в портфеле
🔥Продаю/не имею
🤔Пока только присматриваюсь
❤️Держу других металлургов