АПРИ.

АПРИ. Как дела у них? Есть ли деньги, погасят ли наши облиги?!

Забегая вперед — не вижу поводов думать, что не погасят. Давайте разбираться🤝

🔸ПАО «АПРИ» — мультирегиональный девелопер, работающий с 2012 года, с исторически сильными позициями на Урале. Компания ведет продажи в своем основном регионе — Челябинской области (там АПРИ лидирует), а также в Екатеринбурге и во Владивостоке, одновременно развивая проекты в Ленинградской, Ставропольской и Ростовской областях.
— Размещают новые облигации на 2 млрд. Отдельно про них далее.
— Подписали соглашение о совместной реализации проектов в двух новых регионах: Кавказские Минеральные Воды и Ростовская область. Потенциальный суммарный объем застройки — 550 тыс. кв. м.
— Недавно выкатили Databook — по сути, оглавление всех ключевых итогов деятельности. Важный момент для коммуникации с инвесторами. Там все результаты, список облигаций, планы и так далее. За открытость жму руку, молодцы.

Фин. резы разбирал ранее. Не о них речь сейчас.

🔸Выкатили новые облигации (старые держу, если что):

• Наименование: БО-002P-14
• Рейтинг: ВВВ- от НКР и НРА
• Ориентир ставки купона: не выше 25%
• Срок обращения: 5 лет
• Объем: от 2 млрд
• Сбор заявок: 31 марта
• Размещение: 3 апреля

Вполне интересная 5-летка, формально ВДО, но с вменяемым % риска. Рассмотрю, немного пусть будет. Осознаю риск, но тут и премия за него в наличии.

🧩Многие незаслуженно считают АПРИ «третьим эшелоном» в отрасли, хотя результаты у них вполне интересные. Переживают люди, мол, «много облигаций, гасить чем». В своё время был наплыв малых выпусков, из-за чего создалась иллюзия «обилия», на деле цифры вполне бьются.

По состоянию на 9м2025 доля облигаций в долговом портфеле всего 18%, большая чать приходится на проектное финансирование.

🔸 Важно! В январе-феврале 2025 г. объём продаж вырос до 31 тыс. м² (×5,4 г/г), в денежном выражении это 4,7 млрд ₽ (×5,4 г/г). Средняя цена реализации выросла до 167,6 тыс. ₽ за м² (+7,2% г/г). При этом продажи росли год к году не только в январе на фоне ажиотажного спроса на семейную ипотеку, но и в феврале, в том числе за счет заявок на комбинированную ипотеку.

🔸 С учётом ставки результаты неплохие, особенно для застройщика. За весь 2025 год объём продаж вырос до 109,2 тыс. м² (+41% г/г).

🔸 Да, по состоянию на 9м2025 соотношение ND/EBITDA составило 4,5х, но доля обеспеченного долга достигает 81%. По состоянию на 31.01.2026 г. долг уменьшился на 2,1 млрд рублей (по сравнению с 31.12.2025 г.).

Что в итоге?

Продолжают реализовывать стратегию роста с фокусом на КРТ, имеют высокую стройготовность (65%), т. е. работают, двигаются по плану. У меня есть пара выпусков их облигаций, долю соблюдаю, осознаю риски, за компанией наблюдаю.
А новый пятилетний выпуск с высокой фиксированной доходностью можно считать интересным при условии принятии рисков сегмента ВДО.
Риски осознаю, но премия за них в наличии.

Надеюсь, разбор был полезен!🤝

@profitanet