02.07.2026 06:04
🙂 ЦБ не видит переохлаждения.
🙂 ЦБ не видит переохлаждения. Рынок снова смотрит на 2200
Вчера стартовал Финансовый конгресс Банка России — Евген посетил его. Первый день начался с пленарной дискуссии с участием Эльвиры Набиуллиной, и одним из главных вопросов вновь стало «переохлаждение» российской экономики.
➡️ Позиция главы ЦБ жёсткая: никакого переохлаждения регулятор пока не видит. Чтобы говорить о нём всерьёз, в экономике должны появиться незадействованные ресурсы, прежде всего свободные рабочие руки.
Но у нас по-прежнему не безработица, а дефицит кадров.
💁♂️ Снижение инвестиционной активности Набиуллина также не считает достаточным доказательством. За последние три года доля инвестиций в ВВП резко выросла, поэтому нынешняя пауза может быть лишь откатом от высокой базы.
Банковские резервы тоже пока не показывают, что экономика входит в опасную фазу. Скорее она приблизилась к более сбалансированным темпам роста.
🤷♂️ Почему же ставка остаётся высокой?
1️⃣ Значительная часть кредитов выдаётся по нерыночным, льготным ставкам. И чем больше таких программ, тем дороже деньги для всех остальных. То есть рыночные заёмщики платят за тех, кто получает дешёвые кредиты.
2️⃣ Большой бюджетный дефицит сужает пространство для частного кредита.
3️⃣ Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими.
Поэтому резкое снижение ставки сейчас, по мнению ЦБ, привело бы не к инвестиционному буму, а к новому скачку инфляции и риску стагфляции.
❗ И буквально в тот же день вышли свежие данные: недельная инфляция составила 0,22%, а годовая ускорилась с 5,82% до 6%. Бензин за неделю подорожал на 1,61%, а за год — почти на 20%.
Да, недельная инфляция — не самый показательный ориентир для ЦБ: она слишком волатильна. Но рынок сигнал считал однозначно.
📉 Индекс RGBI вновь опустился к минимумам — примерно до 113 пунктов. Для тех, кто покупал длинные облигации в расчёте на быстрое снижение ставки, это очередной неприятный удар.
😖 На рынке акций ситуация не лучше. Ранее Евген писал, что для продолжения отскока индексу необходимо закрепиться выше 2400 пунктов.
Но этого так и не произошло. Уровень не пробили, и рынок вновь начинает постепенно сползать вниз.
Многие связывали предыдущий отскок со скандалом вокруг АЛОР+ и отзывом депозитарной лицензии: якобы участники закрывали позиции, в том числе короткие, опасаясь последствий.
Подчеркну: ни сам факт существования слива «заблочки», ни участие в ней АЛОР+ пока не доказаны. Это лишь рыночная версия, хотя совпадение событий действительно породило много вопросов.
➡️ Но теперь всё довольно просто. Если индекс быстро вернётся к 2200 пунктам (нам необходимо закрепиться над 2400), значит, вся эта история была лишь краткосрочным техническим фактором.
А высокая ставка, инфляция и слабая экономическая динамика оказались намного сильнее любых слухов и разговоров на рынке.
И тогда 2200 может стать уже не дном, а лишь очередной остановкой по дороге ниже.
Max VK
Вчера стартовал Финансовый конгресс Банка России — Евген посетил его. Первый день начался с пленарной дискуссии с участием Эльвиры Набиуллиной, и одним из главных вопросов вновь стало «переохлаждение» российской экономики.
➡️ Позиция главы ЦБ жёсткая: никакого переохлаждения регулятор пока не видит. Чтобы говорить о нём всерьёз, в экономике должны появиться незадействованные ресурсы, прежде всего свободные рабочие руки.
Но у нас по-прежнему не безработица, а дефицит кадров.
💁♂️ Снижение инвестиционной активности Набиуллина также не считает достаточным доказательством. За последние три года доля инвестиций в ВВП резко выросла, поэтому нынешняя пауза может быть лишь откатом от высокой базы.
Банковские резервы тоже пока не показывают, что экономика входит в опасную фазу. Скорее она приблизилась к более сбалансированным темпам роста.
🤷♂️ Почему же ставка остаётся высокой?
1️⃣ Значительная часть кредитов выдаётся по нерыночным, льготным ставкам. И чем больше таких программ, тем дороже деньги для всех остальных. То есть рыночные заёмщики платят за тех, кто получает дешёвые кредиты.
2️⃣ Большой бюджетный дефицит сужает пространство для частного кредита.
3️⃣ Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими.
Поэтому резкое снижение ставки сейчас, по мнению ЦБ, привело бы не к инвестиционному буму, а к новому скачку инфляции и риску стагфляции.
❗ И буквально в тот же день вышли свежие данные: недельная инфляция составила 0,22%, а годовая ускорилась с 5,82% до 6%. Бензин за неделю подорожал на 1,61%, а за год — почти на 20%.
Да, недельная инфляция — не самый показательный ориентир для ЦБ: она слишком волатильна. Но рынок сигнал считал однозначно.
📉 Индекс RGBI вновь опустился к минимумам — примерно до 113 пунктов. Для тех, кто покупал длинные облигации в расчёте на быстрое снижение ставки, это очередной неприятный удар.
😖 На рынке акций ситуация не лучше. Ранее Евген писал, что для продолжения отскока индексу необходимо закрепиться выше 2400 пунктов.
Но этого так и не произошло. Уровень не пробили, и рынок вновь начинает постепенно сползать вниз.
Многие связывали предыдущий отскок со скандалом вокруг АЛОР+ и отзывом депозитарной лицензии: якобы участники закрывали позиции, в том числе короткие, опасаясь последствий.
Подчеркну: ни сам факт существования слива «заблочки», ни участие в ней АЛОР+ пока не доказаны. Это лишь рыночная версия, хотя совпадение событий действительно породило много вопросов.
➡️ Но теперь всё довольно просто. Если индекс быстро вернётся к 2200 пунктам (нам необходимо закрепиться над 2400), значит, вся эта история была лишь краткосрочным техническим фактором.
А высокая ставка, инфляция и слабая экономическая динамика оказались намного сильнее любых слухов и разговоров на рынке.
И тогда 2200 может стать уже не дном, а лишь очередной остановкой по дороге ниже.
Max VK