25.04.2026 11:51
ММК отчитался за 1 квартал 2026: убыток и падение маржи
🔽 Металлурги сыпятся: отчёт ММК подтверждает тренд
После слабого отчёта Северсталь картина по сектору только ухудшается — теперь вышли результаты ММК, и они выглядят ещё слабее.
📊 Ключевые цифры за 1 квартал 2026:
➖ выручка: 129 млрд руб. (–18,6% г/г)
➖ EBITDA: 8,6 млрд руб. (–56%)
➖ рентабельность EBITDA: 6,7% (год назад — 12,5%)
➖ чистый убыток: 1,37 млрд руб. (против 3,14 млрд руб. прибыли год назад)
➖ FCF: –14,1 млрд руб. (против –0,5 млрд годом ранее и +9,2 млрд в 4кв25)
На первый взгляд, объёмы не рухнули критично: продажи снизились примерно на 7%, производство стали — на 5%.
Но проблема в другом — в цене и структуре продаж.
Цены на сталь продолжают снижаться, спрос со стороны ключевых отраслей (стройка, промышленность) слабый, а доля более маржинальной продукции сокращается. Параллельно растут издержки — от энергии до логистики.
👉 В итоге компания зарабатывает заметно меньше с каждой тонны, и это напрямую бьёт по марже. Рентабельность EBITDA за год фактически срезало вдвое — с 12,5% до 6,7%.
💰Вторая важная часть — деньги.
Свободный денежный поток снова отрицательный, причём заметно хуже прошлого года. Здесь наложилось сразу несколько факторов: падение операционной прибыли, рост оборотного капитала (дебиторка и запасы) и даже снижение капзатрат не помогло удержать баланс.
👉 А это автоматически ставит на паузу дивиденды — при таком FCF платить просто не из чего.
Вывод
Отчёт ММК — это не столько про саму компанию, сколько про состояние отрасли. Металлурги пока могут держать объёмы, но экономика бизнеса резко ухудшается.
Вопрос сейчас не в том, кто из них отчитался хуже, а в другом: как долго сектор сможет работать с такой маржой и отрицательным денежным потоком. Пока ответ — смогут, но без прибыли и без дивидендов.
#Разбираем
@IF_Stocks
После слабого отчёта Северсталь картина по сектору только ухудшается — теперь вышли результаты ММК, и они выглядят ещё слабее.
📊 Ключевые цифры за 1 квартал 2026:
➖ выручка: 129 млрд руб. (–18,6% г/г)
➖ EBITDA: 8,6 млрд руб. (–56%)
➖ рентабельность EBITDA: 6,7% (год назад — 12,5%)
➖ чистый убыток: 1,37 млрд руб. (против 3,14 млрд руб. прибыли год назад)
➖ FCF: –14,1 млрд руб. (против –0,5 млрд годом ранее и +9,2 млрд в 4кв25)
На первый взгляд, объёмы не рухнули критично: продажи снизились примерно на 7%, производство стали — на 5%.
Но проблема в другом — в цене и структуре продаж.
Цены на сталь продолжают снижаться, спрос со стороны ключевых отраслей (стройка, промышленность) слабый, а доля более маржинальной продукции сокращается. Параллельно растут издержки — от энергии до логистики.
👉 В итоге компания зарабатывает заметно меньше с каждой тонны, и это напрямую бьёт по марже. Рентабельность EBITDA за год фактически срезало вдвое — с 12,5% до 6,7%.
💰Вторая важная часть — деньги.
Свободный денежный поток снова отрицательный, причём заметно хуже прошлого года. Здесь наложилось сразу несколько факторов: падение операционной прибыли, рост оборотного капитала (дебиторка и запасы) и даже снижение капзатрат не помогло удержать баланс.
👉 А это автоматически ставит на паузу дивиденды — при таком FCF платить просто не из чего.
Вывод
Отчёт ММК — это не столько про саму компанию, сколько про состояние отрасли. Металлурги пока могут держать объёмы, но экономика бизнеса резко ухудшается.
Вопрос сейчас не в том, кто из них отчитался хуже, а в другом: как долго сектор сможет работать с такой маржой и отрицательным денежным потоком. Пока ответ — смогут, но без прибыли и без дивидендов.
#Разбираем
@IF_Stocks