07.04.2026 15:25
🛞Не так часто разбираем дорожников, а зря.
🛞Не так часто разбираем дорожников, а зря. Что там у АБЗ-1 с новым выпуском?
На первичке появился новый выпуск от АБЗ-1 — крупнейшего производителя асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов на Северо-Западе. Компания из Петербурга, на рынке давно, облигации для нее тоже не экзотика: сейчас в обращении уже находится 7 выпусков на 10,9 млрд рублей. Теперь выходит еще один.
Параметры размещения:
➖ объем — 2 млрд руб.
➖ номинал — 1000 руб.
➖ купон — до 18% годовых, YTM до 19,56%
➖ выплаты — ежемесячно
➖ срок обращения — 3 года
➖ амортизация — да: по 16,5% в даты 21, 24, 27, 30 и 33 купонов, еще 17,5% — в конце
➖ оферта — нет
➖ доступен всем после теста №6
➖ сбор заявок — 14 апреля_ размещение — 17 апреля.
Что за компания?
Компания делает полный цикл: от производства дорожно-строительных материалов до самих инфраструктурных работ. Головная структура — ПСФ «Балтийский проект», она консолидирует ключевые операционные активы группы. У группы сильные позиции в Петербурге и Ленобласти: около 25% рынка дорожно-строительных и инфраструктурных работ и 26% регионального рынка асфальтобетонных смесей. Плюс у них приличный бэклог: на середину 2025 года он превышал две годовые выручки сегмента дорожных работ за 2024 год.
🐷 Что с финансами?
МСФО публикует именно головная ПСФ «Балтийский проект», а по самому АБЗ-1 мы смотрим в первую очередь РСБУ.
Если смотреть РСБУ АБЗ-1 за 2025 год, то выручка выросла до 9,22 млрд руб. (+21,8%), а чистая прибыль — до 740,5 млн руб. (+6,6%). То есть бизнес растет, но прибыль увеличивается заметно медленнее выручки.
При этом в отчетности напрягают три вещи:
1️⃣ отрицательный свободный денежный поток
2️⃣ заметный рост долга
3️⃣ слабоватое покрытие процентных платежей
Иными словами, компания растет, но делает это не так уж дешево для себя. Давление высокой ставки на таких эмитентов сейчас ощущается особенно сильно. Часть этой нагрузки, конечно, сглаживается сезонностью бизнеса и контрактной базой группы, но сам по себе долговой фактор игнорировать нельзя.
📈 Что по рейтингу?
Здесь как раз хорошая новость. В сентябре 2025 года Эксперт РА повысил рейтинг ПСФ «Балтийский проект» до ruA- со стабильным прогнозом. Агентство объясняло это ростом операционных и финансовых показателей группы, снижением долговой нагрузки по итогам 2024 года, комфортной ликвидностью и сильной контрактной базой.
Что в итоге?
В целом выпуск выглядит рыночно. Доходность к погашению на уровне до 19,56% для бумаги с таким рейтингом — уже не подарок, но и не выглядит жадностью со стороны эмитента. Более высокую доходность среди компаний с похожим рейтингом на рынке только у Самолета, а у него сейчас очевидно черная полоса. Особенно если финальный купон останется близко к верхней границе. Если же ставку сильно срежут, уже можно посмотреть в сторону бумаг с более спокойным долговым профилем.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Bonds
На первичке появился новый выпуск от АБЗ-1 — крупнейшего производителя асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов на Северо-Западе. Компания из Петербурга, на рынке давно, облигации для нее тоже не экзотика: сейчас в обращении уже находится 7 выпусков на 10,9 млрд рублей. Теперь выходит еще один.
Параметры размещения:
➖ объем — 2 млрд руб.
➖ номинал — 1000 руб.
➖ купон — до 18% годовых, YTM до 19,56%
➖ выплаты — ежемесячно
➖ срок обращения — 3 года
➖ амортизация — да: по 16,5% в даты 21, 24, 27, 30 и 33 купонов, еще 17,5% — в конце
➖ оферта — нет
➖ доступен всем после теста №6
➖ сбор заявок — 14 апреля_ размещение — 17 апреля.
Что за компания?
Компания делает полный цикл: от производства дорожно-строительных материалов до самих инфраструктурных работ. Головная структура — ПСФ «Балтийский проект», она консолидирует ключевые операционные активы группы. У группы сильные позиции в Петербурге и Ленобласти: около 25% рынка дорожно-строительных и инфраструктурных работ и 26% регионального рынка асфальтобетонных смесей. Плюс у них приличный бэклог: на середину 2025 года он превышал две годовые выручки сегмента дорожных работ за 2024 год.
🐷 Что с финансами?
МСФО публикует именно головная ПСФ «Балтийский проект», а по самому АБЗ-1 мы смотрим в первую очередь РСБУ.
Если смотреть РСБУ АБЗ-1 за 2025 год, то выручка выросла до 9,22 млрд руб. (+21,8%), а чистая прибыль — до 740,5 млн руб. (+6,6%). То есть бизнес растет, но прибыль увеличивается заметно медленнее выручки.
При этом в отчетности напрягают три вещи:
1️⃣ отрицательный свободный денежный поток
2️⃣ заметный рост долга
3️⃣ слабоватое покрытие процентных платежей
Иными словами, компания растет, но делает это не так уж дешево для себя. Давление высокой ставки на таких эмитентов сейчас ощущается особенно сильно. Часть этой нагрузки, конечно, сглаживается сезонностью бизнеса и контрактной базой группы, но сам по себе долговой фактор игнорировать нельзя.
📈 Что по рейтингу?
Здесь как раз хорошая новость. В сентябре 2025 года Эксперт РА повысил рейтинг ПСФ «Балтийский проект» до ruA- со стабильным прогнозом. Агентство объясняло это ростом операционных и финансовых показателей группы, снижением долговой нагрузки по итогам 2024 года, комфортной ликвидностью и сильной контрактной базой.
Что в итоге?
В целом выпуск выглядит рыночно. Доходность к погашению на уровне до 19,56% для бумаги с таким рейтингом — уже не подарок, но и не выглядит жадностью со стороны эмитента. Более высокую доходность среди компаний с похожим рейтингом на рынке только у Самолета, а у него сейчас очевидно черная полоса. Особенно если финальный купон останется близко к верхней границе. Если же ставку сильно срежут, уже можно посмотреть в сторону бумаг с более спокойным долговым профилем.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#Разбираем
@IF_Bonds