21.08.2026 18:33
🏛 Субфедеральные облигации: ОФЗ на минималках или отдельная история?
🏛 Субфедеральные облигации: ОФЗ на минималках или отдельная история?
Облигации регионов РФ или субфеды довольно редко можно встретить в портфелях. Давайте разберемся чтоли с ними. Раз начали этот цикл по облигам:
———
😁 Что это?
— Это облигации регионов и муниципалитетов.
То есть деньги занимает не компания, а субъект (область, республика, край).
—> Платит регион из своего бюджета, который собирает через налоги, трансферты, а тратит на решение дел субъекта (если купили облигацию Вашего города, то можно смело сказать, что бордюр поменяли на Ваши деньги 😁).
🧐 Главный миф -, что это почти ОФЗ. Не совсем.
Так как федеральной гарантии здесь нет, и по облигациям региона Минфин РФ не отвечает.
— Спасает, конечно, другое - центр пока ни разу не дал региону реально объявить дефолт.
А рейтинги у регионов при этом разные.
🫰 За отсутствие федеральной гарантии по сути и платится премия.
— Вопрос в том достаточна ли эта премия за риск конкретного региона.
———
👇 Теперь пройдемся по отдельным выпускам:
❄️ ЯНАО 34005 (RU000A10DMS9):
— Флоатер КС+1,5%, ежемесячно, амортизация (половина тела гасится на 2-м году), погашение 01.12.2028.
Рейтинг AAA(RU) от АКРА.
—> Газовая столица страны с минимальной долговой нагрузкой.
По надёжности ближе всего к ОФЗ из всей подборки.
Спред это и отражает - самый узкий, всего +1,5% к ключевой.
———
🛢 Башкортостан 225 (RU000A10DWF5)
— Флоатер КС+1,75%, ежемесячно, амортизация, погашение 27.11.2029.
Рейтинг ruAA+
—> Нефтехимия, машиностроение, низкий долг.
По сути тот же консервативный профиль, что у ЯНАО, чуть дешевле.
———
🎓 Томская область 35077 (RU000A10DZL6)
— Флоатер КС+2,3%, ежеквартально, амортизация, погашение 15.11.2032.
Рейтинг BBB+(RU) от АКРА. Эксперт РА в апреле понизил область до ruBBB.
—> Экономика завязана на нефтедобычу, бюджет дефицитный, наблюдается снижение налоговых поступлений.
Максимальный спред среди флоатеров подборки.
———
✈️ Ульяновская область 34011 (RU000A10DBD4)
— Постоянный купон 17,5%, выплаты 4 раза в год, амортизация, погашение 26.09.2028, YTM около 17,8%.
Рейтинг ruBBB.
—> Регион занимает активно, долг около 46 млрд, бюджет дефицитный, авиа- и автопром в основе.
Имеется премия к ОФЗ.
———
👀 Были ли дефолты?
— За исключением 1998 года было лишь два случая технического дефолта сроком в 1 день. Микроскопических.
— Карачаево-Черкесия – 2020 год, не перечислила купон в 38 млн руб.
— Магаданская область – 2022 год, не перечислили купон 7,98 млн руб.
———
🫖 Субфеды - интересный дополнительный инструмент для любителей не рисковать.
В корпоратах можно найти доходность лучше, а главное больше ликвидность. Но… тут тоже есть неплохие истории.
🙋♂️ Держите ли у себя в портфеле какие-нибудь субфедеральные облигации?
Облигации регионов РФ или субфеды довольно редко можно встретить в портфелях. Давайте разберемся чтоли с ними. Раз начали этот цикл по облигам:
———
😁 Что это?
— Это облигации регионов и муниципалитетов.
То есть деньги занимает не компания, а субъект (область, республика, край).
—> Платит регион из своего бюджета, который собирает через налоги, трансферты, а тратит на решение дел субъекта (если купили облигацию Вашего города, то можно смело сказать, что бордюр поменяли на Ваши деньги 😁).
🧐 Главный миф -, что это почти ОФЗ. Не совсем.
Так как федеральной гарантии здесь нет, и по облигациям региона Минфин РФ не отвечает.
— Спасает, конечно, другое - центр пока ни разу не дал региону реально объявить дефолт.
А рейтинги у регионов при этом разные.
🫰 За отсутствие федеральной гарантии по сути и платится премия.
— Вопрос в том достаточна ли эта премия за риск конкретного региона.
———
👇 Теперь пройдемся по отдельным выпускам:
❄️ ЯНАО 34005 (RU000A10DMS9):
— Флоатер КС+1,5%, ежемесячно, амортизация (половина тела гасится на 2-м году), погашение 01.12.2028.
Рейтинг AAA(RU) от АКРА.
—> Газовая столица страны с минимальной долговой нагрузкой.
По надёжности ближе всего к ОФЗ из всей подборки.
Спред это и отражает - самый узкий, всего +1,5% к ключевой.
———
🛢 Башкортостан 225 (RU000A10DWF5)
— Флоатер КС+1,75%, ежемесячно, амортизация, погашение 27.11.2029.
Рейтинг ruAA+
—> Нефтехимия, машиностроение, низкий долг.
По сути тот же консервативный профиль, что у ЯНАО, чуть дешевле.
———
🎓 Томская область 35077 (RU000A10DZL6)
— Флоатер КС+2,3%, ежеквартально, амортизация, погашение 15.11.2032.
Рейтинг BBB+(RU) от АКРА. Эксперт РА в апреле понизил область до ruBBB.
—> Экономика завязана на нефтедобычу, бюджет дефицитный, наблюдается снижение налоговых поступлений.
Максимальный спред среди флоатеров подборки.
———
✈️ Ульяновская область 34011 (RU000A10DBD4)
— Постоянный купон 17,5%, выплаты 4 раза в год, амортизация, погашение 26.09.2028, YTM около 17,8%.
Рейтинг ruBBB.
—> Регион занимает активно, долг около 46 млрд, бюджет дефицитный, авиа- и автопром в основе.
Имеется премия к ОФЗ.
———
👀 Были ли дефолты?
— За исключением 1998 года было лишь два случая технического дефолта сроком в 1 день. Микроскопических.
— Карачаево-Черкесия – 2020 год, не перечислила купон в 38 млн руб.
— Магаданская область – 2022 год, не перечислили купон 7,98 млн руб.
———
🫖 Субфеды - интересный дополнительный инструмент для любителей не рисковать.
В корпоратах можно найти доходность лучше, а главное больше ликвидность. Но… тут тоже есть неплохие истории.
🙋♂️ Держите ли у себя в портфеле какие-нибудь субфедеральные облигации?