30.05.2026 11:00
Срок Набиуллиной заканчивается.
Срок Набиуллиной заканчивается. Что дальше?
Срок полномочий главы Банка России Эльвиры Набиуллины истекает в июне 2027 года. Это ее третий срок, по закону больше нельзя. И вопрос: кто придет на смену достаточно важный и для инвесторов, и для всех россиян?
▪️В руках центробанка находится денежное предложение. Буквально власть создавать деньги в экономике. От того, как используется эта власть, зависит и инфляция, и курс рубля. Именно Банк России определяет, обесценятся ли наши сбережения в рублях: депозиты, облигации, деньги на счетах, наличные.
При Набиуллиной все же была выстроена понятная система инфляционного таргетирования. Ключевая ставка сейчас выше инфляции, а потому хранить деньги в рублях привлекательно. Но чтобы принимать тяжелые и при этом нужные решения по ставке, ЦБ должен быть самостоятельным субъектом.
▪️В отличие от мировых центробанков, вроде ФРС или ЕЦБ, институциональная независимость Банка России заметно слабее. За решение по ставке голосует члены Совета директоров, при чем только в обязанности одного из них входит курирование денежно-кредитной политики (это Заботкин). Остальные члены Совета директоров заняты широким спектром обязанностей ЦБ.
К тому же, по представлению председателя, Госдума может освободить от должности любого из них. Проще говоря, если новый председатель захочет проводить более мягкую денежно-кредитную политику и быстрее снижать ставку, едва ли внутри Совета директоров возникнет серьезное сопротивление. В этом смысле российская система ближе к ЦБ Турции, где многое зависит именно от позиции председателя. А потому так важно, кто будет назначен следующим.
▪️Кандидата должен выдвинуть Президент и поддержать Госдума. Предугадать заранее будущего главу ЦБ невозможно. Это может быть и кто-то из текущих руководителей ЦБ, и совершенно новый человек с другими идеями и целями. Это даже может быть Набиуллина, ради которой могут изменить закон или обнулить ее сроки.
Но когда кандидата объявят —это станет важным сигналом для всех. Будет ли Банк России держать необходимую ключевую ставку ради борьбы с инфляцией или будет стимулировать экономику и поддерживать бюджет в ущерб ценности рубля и рублевым сбережениям?
На данный момент рынок живет в условиях неопределенности. Это может быть одной из причин, почему не снижаются высокие доходности по длинным гособлигациям. А дальше это транслируется и в цены акций, и во все процентные ставки в экономике. Чем раньше мы узнаем будущего главу ЦБ, тем быстрее поймем будущий вектор политики, тем ниже будет неопределенность и ниже потери от нее для всего общества.
#цб
Срок полномочий главы Банка России Эльвиры Набиуллины истекает в июне 2027 года. Это ее третий срок, по закону больше нельзя. И вопрос: кто придет на смену достаточно важный и для инвесторов, и для всех россиян?
▪️В руках центробанка находится денежное предложение. Буквально власть создавать деньги в экономике. От того, как используется эта власть, зависит и инфляция, и курс рубля. Именно Банк России определяет, обесценятся ли наши сбережения в рублях: депозиты, облигации, деньги на счетах, наличные.
При Набиуллиной все же была выстроена понятная система инфляционного таргетирования. Ключевая ставка сейчас выше инфляции, а потому хранить деньги в рублях привлекательно. Но чтобы принимать тяжелые и при этом нужные решения по ставке, ЦБ должен быть самостоятельным субъектом.
▪️В отличие от мировых центробанков, вроде ФРС или ЕЦБ, институциональная независимость Банка России заметно слабее. За решение по ставке голосует члены Совета директоров, при чем только в обязанности одного из них входит курирование денежно-кредитной политики (это Заботкин). Остальные члены Совета директоров заняты широким спектром обязанностей ЦБ.
К тому же, по представлению председателя, Госдума может освободить от должности любого из них. Проще говоря, если новый председатель захочет проводить более мягкую денежно-кредитную политику и быстрее снижать ставку, едва ли внутри Совета директоров возникнет серьезное сопротивление. В этом смысле российская система ближе к ЦБ Турции, где многое зависит именно от позиции председателя. А потому так важно, кто будет назначен следующим.
▪️Кандидата должен выдвинуть Президент и поддержать Госдума. Предугадать заранее будущего главу ЦБ невозможно. Это может быть и кто-то из текущих руководителей ЦБ, и совершенно новый человек с другими идеями и целями. Это даже может быть Набиуллина, ради которой могут изменить закон или обнулить ее сроки.
Но когда кандидата объявят —это станет важным сигналом для всех. Будет ли Банк России держать необходимую ключевую ставку ради борьбы с инфляцией или будет стимулировать экономику и поддерживать бюджет в ущерб ценности рубля и рублевым сбережениям?
На данный момент рынок живет в условиях неопределенности. Это может быть одной из причин, почему не снижаются высокие доходности по длинным гособлигациям. А дальше это транслируется и в цены акций, и во все процентные ставки в экономике. Чем раньше мы узнаем будущего главу ЦБ, тем быстрее поймем будущий вектор политики, тем ниже будет неопределенность и ниже потери от нее для всего общества.
#цб