Облигации Балтийский Лизинг П24: стоит ли вкладываться?

🚐Новые облигации: Балтийский Лизинг П24 на 3 года

У Балт. лизинга есть традиция: раз в пару месяцев он выходит на рынок, чтобы перехватить у нашего брата-бондовода ещё немного деньжат. 8 июня эмитент соберет заявки на свой 24-й выпуск облигаций.

Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"

🚛Одна из ведущих и старейших лизинг-компаний России. Предоставляет автотранспорт, спецтехнику и различное оборудование.

🏆По итогам 2025 занимает 4-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. Планирует выходить на IPO.

В 2023 г. владелец "Контрол Лизинга" М. Жарницкий купил "Балтийский лизинг" у банка Траст. А в 2024-м Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог ПСБ.

⚠️У CTRL Лизинга всё печально: судя по отчетности, бизнес еле выживает, облигации торгуются с запредельной доходностью. В конце мая Автоторгбанк (АТБ) заявил, что компания не платит по своим кредитам. Есть сведения о ряде судебных исков на десятки млн. Главное, чтобы ситуация не перекинулась и на "Балт. лизинг".

⭐️Кредитный рейтинг: AA- от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (январь 2026).

💼В обращении 15 выпусков общим объемом 76,1 млрд ₽. 10 июня пройдет оферта по выпуску БалтЛизБП8 на 10 млрд ₽. Очевидно, в т.ч. под нее и берётся новый займ.

📊МСФО за 2025:

✅Чистые проц. доходы: 12,7 млрд ₽ (+3,3% г/г). Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) составили 165 млрд ₽ (-0,3% г/г). Оба показателя почти не изменились за прошедший год.

🔺Резервы под кредитные убытки: 4,72 млрд ₽ (рост в 2,5 раза г/г). Доля портфеля, который отнесен к «Этапу 2» (проблемные активы с высоким кредитным риском) раздулась с 5,8% до 9%.

🔻Чистая прибыль: 2,17 млрд ₽ (-57% г/г). Лизинговый бизнес оказался в тисках: старые долгосрочные контракты были заключены под низкие проценты, а стоимость нового финансирования взлетела вслед за ставкой ЦБ.

💰Собств. капитал: 25,3 млрд ₽ (-4,1% за год). Активы выросли на 1,9% до 200 млрд ₽. На счетах и депозитах 6,88 млрд ₽ кэша (годом ранее было 10,1 млрд).

🔺Общий фин. долг: 163 млрд ₽ (+3,6% за год). Нагрузка по показателю Чистый долг/Капитал увеличилась с 5,6х до 6,2х - тревожная тенденция.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 18,75% (YTM до 20,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
❗️Амортизация: по 33% от номинала на 12 и 24 купонах, 34% при погашении.

⏳Сбор заявок - 8 июня, размещение - 10 июня 2026.

🤔Резюме: покатаемся?

🚐Итак, Балт. лизинг размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией раз в год по 33%.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

⛔️Долговая нагрузка. Компания выглядит заметно более закредитованной, чем ближайшие конкуренты (не считая ГТЛК). Доля капитала в активах - всего 12,6%. Покрытие процентов ICR критически низкое, в районе 1,1х.

⛔️Рост дефолтности и резервов. Существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Показатель кредитных потерь (Cost of Risk) по лизингу за год утроился — с 0,55% до 1,57%.

⛔️Нарушение ковенант. На конец 2025 БалтЛиз нарушил ряд ковенант по кредитам. Банки пока отказались от досрочного истребования, долг был реклассифицирован в «до востребования».

⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника снижается в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".

💼Вывод: 3-хлетний фикс от старейшей ЛК. Смущают опережающий рост проц. расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Ну и главные негативные факторы - новости о нарушениях ковенант, финансовых претензиях ФНС и юрлиц к владельцу группы.

Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. БалтЛиз сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Но риски растут, и о них необходимо помнить.

📍Ранее разобрал выпуски Ред Софт, Легенда, Система.

#облигации