14.04.2026 07:20
Новые облигации ВК 1Р2 и 1Р3 [флоатер]: обзор эмитента
📱Новые облигации: ВК (Мэйл ру) 1Р2 и 1Р3 [флоатер]
После долгого перерыва, ВК выходит на рынок сразу с ДВОЙНЫМ размещением! Готовить свои денежки или нет?
📣Эмитент: ООО "Мэйл.ру Финанс"
Мэйл ру Финанс - это дочка МКПАО "ВК", через которую компания в т.ч. занимает деньги на рынке.
VK развивает соцсети ВКонтакте и Одноклассники, мессенджер MAX, платформу Дзен, сервисы для развлечений VK Видео, VK Музыка, VK Клипы, магазин приложений RuStore, игровое направление VK Play, сервисы Почта и Облако Mail, технологии для бизнеса VK Tech и образовательные проекты.
🤦♂️У меня в портфеле зачем-то есть акции VK, которые я держу аж с - прости Хосспади! - 2020 года. Помню, первые я покупал ещё по 2500 ₽, а сейчас они в 10 раз ниже. Цитируя незабвенную советскую классику, "Будь проклят тот день, когда я сел за баранку этого пылесоса!".
Летом 2025 с целью снижения долга была проведена допэмиссия акций в объеме 112 млрд ₽.
⭐️Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2025) и НКР (март 2026).
💼В обращении выпуск Мэйлру1Р1 на 15 млрд ₽, который погашается в сентябре 2026.
📍Презентация ВК по итогам 2025
📊МСФО за 2025 год:
🔼Выручка: 160 млрд ₽ (+8% г/г). Ключевой сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» увеличил доходы на 5%, до 110 млрд ₽.
🔼EBITDA: 22,6 млрд ₽ (в 2024 г. было −4,9 млрд ₽). Рентабельность EBITDA составила 14% (+17 п.п. г/г).
🔻Чистый убыток: 25,4 млрд ₽ (-74% г/г). Допэмиссия и погашение значительной части долга помогли, но это все равно приличный убыток.
💰Собств. капитал: 133 млрд ₽ (рост почти в 3 раза). На счетах 32,8 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 28,4 млрд).
🔽Чистый долг: 82 млрд ₽ (сократился более чем в 2 раза). Нагрузка ЧД/EBITDA улучшилась до 3,6х. После допки капитал перекрывает чистый долг в 1,6 раза.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р2 (фикс):
● Название: Мэйл-001Р-02
● Купон: не выше КБД (3 года)+200 б.п.*
*Актуальное значение КБД МосБиржи на 14.04.2026 для 3-хлетних ОФЗ составляет ~14,05%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,05%, что соответствует купону ~14,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 15%.
💎Выпуск 1Р3 (флоатер):
● Название: Мэйл-001Р-03
● Купон до: КС+200 б.п.
💎Общие для обоих:
● Общий объем: 10 млрд ₽
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и НКР
⏳Сбор заявок - 17 апреля, размещение - 22 апреля 2026.
🤔Резюме: бежим покупать?
📱Итак, ВК через ООО "Мэйл-ру Финанс" размещает фикс и флоатер на 3 года общим объемом 10 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизаций и без оферт.
✅Очень крупный и известный эмитент. Правда, в последние годы известный в основном своими убытками, долгами и финансовой неэффективностью даже в условиях зачищенного от конкурентов рынка. Высокий кредитный рейтинг АА от двух агентств.
✅Рост показателей. По итогам 2025, наконец существенно снизился долг и вырос EBITDA. Это произошло в т.ч. за счет масштабной допэмиссии (привет "счастливым" акционерам ВК, включая меня) и на фоне очень низкой базы 2024 г.
⛔️Долги и убытки. ВК глубоко убыточен уже несколько лет подряд, несмотря на, казалось бы, идеальную конъюнктуру. Почему так происходит - можно делать разные предположения, у вас наверняка есть свои версии.
💼Вывод: я бы хотел увидеть тот самый "интересный кейс", про который все говорят, но наверное плохо смотрю. Какой-то премии к рынку здесь вроде бы не наблюдается, скорее наоборот. Собств. оценка кредитоспособности VK на 3 ступени ниже (A-), а рейтинг АА присвоен благодаря господдержке.
При этом насчет фин. устойчивости VK на горизонте 3 лет лично я бы не беспокоился. Поэтому покупать такие бумаги в консервативную часть портфеля при желании можно, облигационеры вряд ли чем-то рискуют (ни в коем случае не ИИР). Другой вопрос - "Можно, а зачем?"
📍Ранее разобрал выпуски Почта России, АБЗ-1, Полюс.
#облигации #флоатеры #VKCO
После долгого перерыва, ВК выходит на рынок сразу с ДВОЙНЫМ размещением! Готовить свои денежки или нет?
📣Эмитент: ООО "Мэйл.ру Финанс"
Мэйл ру Финанс - это дочка МКПАО "ВК", через которую компания в т.ч. занимает деньги на рынке.
VK развивает соцсети ВКонтакте и Одноклассники, мессенджер MAX, платформу Дзен, сервисы для развлечений VK Видео, VK Музыка, VK Клипы, магазин приложений RuStore, игровое направление VK Play, сервисы Почта и Облако Mail, технологии для бизнеса VK Tech и образовательные проекты.
🤦♂️У меня в портфеле зачем-то есть акции VK, которые я держу аж с - прости Хосспади! - 2020 года. Помню, первые я покупал ещё по 2500 ₽, а сейчас они в 10 раз ниже. Цитируя незабвенную советскую классику, "Будь проклят тот день, когда я сел за баранку этого пылесоса!".
Летом 2025 с целью снижения долга была проведена допэмиссия акций в объеме 112 млрд ₽.
⭐️Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2025) и НКР (март 2026).
💼В обращении выпуск Мэйлру1Р1 на 15 млрд ₽, который погашается в сентябре 2026.
📍Презентация ВК по итогам 2025
📊МСФО за 2025 год:
🔼Выручка: 160 млрд ₽ (+8% г/г). Ключевой сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» увеличил доходы на 5%, до 110 млрд ₽.
🔼EBITDA: 22,6 млрд ₽ (в 2024 г. было −4,9 млрд ₽). Рентабельность EBITDA составила 14% (+17 п.п. г/г).
🔻Чистый убыток: 25,4 млрд ₽ (-74% г/г). Допэмиссия и погашение значительной части долга помогли, но это все равно приличный убыток.
💰Собств. капитал: 133 млрд ₽ (рост почти в 3 раза). На счетах 32,8 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 28,4 млрд).
🔽Чистый долг: 82 млрд ₽ (сократился более чем в 2 раза). Нагрузка ЧД/EBITDA улучшилась до 3,6х. После допки капитал перекрывает чистый долг в 1,6 раза.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р2 (фикс):
● Название: Мэйл-001Р-02
● Купон: не выше КБД (3 года)+200 б.п.*
*Актуальное значение КБД МосБиржи на 14.04.2026 для 3-хлетних ОФЗ составляет ~14,05%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,05%, что соответствует купону ~14,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 15%.
💎Выпуск 1Р3 (флоатер):
● Название: Мэйл-001Р-03
● Купон до: КС+200 б.п.
💎Общие для обоих:
● Общий объем: 10 млрд ₽
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и НКР
⏳Сбор заявок - 17 апреля, размещение - 22 апреля 2026.
🤔Резюме: бежим покупать?
📱Итак, ВК через ООО "Мэйл-ру Финанс" размещает фикс и флоатер на 3 года общим объемом 10 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизаций и без оферт.
✅Очень крупный и известный эмитент. Правда, в последние годы известный в основном своими убытками, долгами и финансовой неэффективностью даже в условиях зачищенного от конкурентов рынка. Высокий кредитный рейтинг АА от двух агентств.
✅Рост показателей. По итогам 2025, наконец существенно снизился долг и вырос EBITDA. Это произошло в т.ч. за счет масштабной допэмиссии (привет "счастливым" акционерам ВК, включая меня) и на фоне очень низкой базы 2024 г.
⛔️Долги и убытки. ВК глубоко убыточен уже несколько лет подряд, несмотря на, казалось бы, идеальную конъюнктуру. Почему так происходит - можно делать разные предположения, у вас наверняка есть свои версии.
💼Вывод: я бы хотел увидеть тот самый "интересный кейс", про который все говорят, но наверное плохо смотрю. Какой-то премии к рынку здесь вроде бы не наблюдается, скорее наоборот. Собств. оценка кредитоспособности VK на 3 ступени ниже (A-), а рейтинг АА присвоен благодаря господдержке.
При этом насчет фин. устойчивости VK на горизонте 3 лет лично я бы не беспокоился. Поэтому покупать такие бумаги в консервативную часть портфеля при желании можно, облигационеры вряд ли чем-то рискуют (ни в коем случае не ИИР). Другой вопрос - "Можно, а зачем?"
📍Ранее разобрал выпуски Почта России, АБЗ-1, Полюс.
#облигации #флоатеры #VKCO