22.03.2026 06:04
Glorax: рекордный год и IPO — фантазии и риски
🏗Glorax: рекордный год, капитал пополнился деньгами от IPO и прибыли второго полугодия. Карта строителей 🙅♂️не участвуем
(пост из PRO от 22 января)
Большой обзор был перед IPO. Отчетная дата та же (полугодие), новой информации кроме операционного отчета нет, поэтому фантазируем
Финансы
Пока нет годовой отчетности, в финансовых фантазиях опирались на:
🔹рост запасов на 5%, дебиторской задолженности на 10% - в активах
🔹рост капитала на прибыль второго полугодия и средств от IPO
🔹в P&L моделируем показатели рентабельности не по примеру первого полугодия (мы писали про разовый характер прибыли), а в среднем за 2023-2025 гг., хотя и это оптимистично – самый «жирный» период
❗️Голубым на слайдах – наши фантазии. Основа выручки – самая большая погрешность в наших прогнозах, т.к. мы брали за основу продажи и корректировали их на НДС в коммерции, но это всё равно имеет большой разброс
Мы надеемся, что связанные стороны не стали увеличивать займы после IPO, и капитал останется в компании. И во всех спорных моментах мы делали округление в пользу Glorax. Т.е. наша фантазия очень оптимистична. А что мы видим?
🔎 Карта
Нам сложно объективно смотреть на размещение, т.к. на срок больше 1 года мы рассматриваем из строителей только ЛСР, Сэтл, ПИК, А101. В Glorax мы видим высокий риск из-за очень длинного срока, низкого рейтинга, и всё еще недостаточного собственного капитала (для сравнения у А101 чистый долг/капитал <1)
🐾Выводы
Потенциальный плюс на годовую дату – рост капитала за счет прибыли (если сохранилась высокая рентабельность) и денег от IPO. Но этого недостаточно, т.к. растущему бизнесу нужно больше денег. А учитывая снижение рынка, в кризис деньги лучше иметь собственные, чем заемные. В части проектов у нас нет вопросов к компании: в Питере это одни из лучших жилых комплексов. И если бы облигации были обеспечены квартирами / коммерцией / кладовками – мы бы купили. Сейчас премия к близкому по сроку выпуску Самолёт всего 2%. А помните попытку Самолета разместиться под 24,5-25,5%? Вот с премией к этой ставке и ждем Glorax.
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор
(пост из PRO от 22 января)
Большой обзор был перед IPO. Отчетная дата та же (полугодие), новой информации кроме операционного отчета нет, поэтому фантазируем
Финансы
Пока нет годовой отчетности, в финансовых фантазиях опирались на:
🔹рост запасов на 5%, дебиторской задолженности на 10% - в активах
🔹рост капитала на прибыль второго полугодия и средств от IPO
🔹в P&L моделируем показатели рентабельности не по примеру первого полугодия (мы писали про разовый характер прибыли), а в среднем за 2023-2025 гг., хотя и это оптимистично – самый «жирный» период
❗️Голубым на слайдах – наши фантазии. Основа выручки – самая большая погрешность в наших прогнозах, т.к. мы брали за основу продажи и корректировали их на НДС в коммерции, но это всё равно имеет большой разброс
Мы надеемся, что связанные стороны не стали увеличивать займы после IPO, и капитал останется в компании. И во всех спорных моментах мы делали округление в пользу Glorax. Т.е. наша фантазия очень оптимистична. А что мы видим?
🔎 Карта
Нам сложно объективно смотреть на размещение, т.к. на срок больше 1 года мы рассматриваем из строителей только ЛСР, Сэтл, ПИК, А101. В Glorax мы видим высокий риск из-за очень длинного срока, низкого рейтинга, и всё еще недостаточного собственного капитала (для сравнения у А101 чистый долг/капитал <1)
🐾Выводы
Потенциальный плюс на годовую дату – рост капитала за счет прибыли (если сохранилась высокая рентабельность) и денег от IPO. Но этого недостаточно, т.к. растущему бизнесу нужно больше денег. А учитывая снижение рынка, в кризис деньги лучше иметь собственные, чем заемные. В части проектов у нас нет вопросов к компании: в Питере это одни из лучших жилых комплексов. И если бы облигации были обеспечены квартирами / коммерцией / кладовками – мы бы купили. Сейчас премия к близкому по сроку выпуску Самолёт всего 2%. А помните попытку Самолета разместиться под 24,5-25,5%? Вот с премией к этой ставке и ждем Glorax.
🐾 Кот.Финанс PRO | #обзор