20.07.2026 12:23
А почему бы не пересидеть всё во вкладе под 12%?
А почему бы не пересидеть всё во вкладе под 12%?
За последние две недели этот вопрос мне задали раз десять в комментариях, на созвонах, в личке. И я понимаю, откуда он взялся.
Полюс отменяет дивиденды, бац, минус 45% за день. Газпром по 90 рублей. Минфин не смог разместить облигации, банки отказались одалживать государству на его условиях. Рынок падает, а вклад лежит себе и капает. На этом фоне депозит выглядит единственным островком здравого смысла.
И скажу честно, это очень здравый вопрос. Последние полтора года вклад был лучшей инвестицией в стране. Он обогнал индекс, обогнал большинство портфелей и почти всех управляющих, включая тех, кто берёт за управление 2% в год. Это факт, и спорить с ним глупо.
Лучше были только облигации, в том числе длинные (но про них дальше).
Но давайте посчитаем, что будет дальше.
Вклад это сделка с банком, привязанная к ключевой ставке. Ставка уже прошла путь 21% → 15% → 14,5% → 14,25%. Средние ставки по вкладам около 12,8%, и заметьте, банки не стали ждать заседания ЦБ 24 июля. Они переставили ценники заранее, потому что видят траекторию.
Теперь неудобный вопрос. У вас миллион под 12,8% на год. Через 12 месяцев вы придёте его перекладывать. Под сколько? По текущей траектории под 9–10%. Ещё через год возможно, под 8%. То есть настоящий вопрос звучит так «что вы будете делать с деньгами, когда праздник закончится».
В 2015, кстати, выиграли те, кто зафиксировал доходность на пике ставки. Сейчас не пик, сейчас середина цикла, и это другая история.
И вот вам упражнение. Подумайте, кто на другой стороне вашего вклада. Банк, который берёт у вас деньги под 12%, прямо сейчас раскладывает их в активы с доходностью на годы вперёд. Вы для банка не клиент, вы поставщик сырья по 12%, из которого он делает продукт под 16%. Банк не ждёт, «когда всё станет понятно». Ему уже понятно.
Теперь про меня.
В июне я сделал то, что идёт в разрез всему, что сейчас говорят, я продал длинные ОФЗ и переложился в валютные облигации.
Я сам покупал длинные облигации с осени 24 года, когда было понятно, что разворот ставки намечается. Но сейчас, в игру вошли другие факторы, ЦБ прямым текстом говорит, что ставку дальше может не снижать. В инвестициях важно следить за контекстом, важно следить за новостями и событиями, мы не в вакууме существуем, мы с вами действуем с оглядкой на ЦБ, геополитику и сильных мира сего. Про длинные ОФЗ подробно говорил здесь
Все сейчас кричат «фиксируй доходность в длине, пока ставка не упала». А я смотрю на два факта. Первый, в ценах длинных ОФЗ уже сидит быстрое снижение ставки, но инфляция ускоряется, а Минфин только что не смог разместить облигации, банки не верят в быстрый темп снижения ставки и требуют премию. Если ЦБ 24 июля притормозит, длина не вырастет, а припадёт.
Второй факт важнее. Даже если я ошибаюсь и ставку срежут быстро , что это значит? Что рубль станет дешевле. Посчитайте сами, бюджету при нефти с дисконтом нужен слабый рубль. Про дыру в бюджете на 5-6 триллионов, думаю, уже все слышали.
Получается вилка, ставку режут медленно длинные ОФЗ падают, ставку режут быстро рубль поедет вниз. В обоих сценариях рублёвая доходность перестаёт компенсировать рублёвый риск.
Поэтому валютные облигации и валютные инструменты.
В чем я не уверен, в тайминге. Рубль может оставаться крепким дольше, чем кажется разумным, я это проходил не раз. Поэтому не «всё в валюту», а доля, с которой мне спокойно при любом курсе.
Вклад отличный инструмент. Для подушки, для денег на ближайший год. Но держать в нём весь капитал в середине цикла, значит добровольно подписаться на убывающую доходность, пока банк зарабатывает на ваших же деньгах.
А вы куда смотрите:
🔥 рублёвая доходность, ставки ещё вкусные
❤️ валюта, крепкий рубль не навсегда
За последние две недели этот вопрос мне задали раз десять в комментариях, на созвонах, в личке. И я понимаю, откуда он взялся.
Полюс отменяет дивиденды, бац, минус 45% за день. Газпром по 90 рублей. Минфин не смог разместить облигации, банки отказались одалживать государству на его условиях. Рынок падает, а вклад лежит себе и капает. На этом фоне депозит выглядит единственным островком здравого смысла.
И скажу честно, это очень здравый вопрос. Последние полтора года вклад был лучшей инвестицией в стране. Он обогнал индекс, обогнал большинство портфелей и почти всех управляющих, включая тех, кто берёт за управление 2% в год. Это факт, и спорить с ним глупо.
Лучше были только облигации, в том числе длинные (но про них дальше).
Но давайте посчитаем, что будет дальше.
Вклад это сделка с банком, привязанная к ключевой ставке. Ставка уже прошла путь 21% → 15% → 14,5% → 14,25%. Средние ставки по вкладам около 12,8%, и заметьте, банки не стали ждать заседания ЦБ 24 июля. Они переставили ценники заранее, потому что видят траекторию.
Теперь неудобный вопрос. У вас миллион под 12,8% на год. Через 12 месяцев вы придёте его перекладывать. Под сколько? По текущей траектории под 9–10%. Ещё через год возможно, под 8%. То есть настоящий вопрос звучит так «что вы будете делать с деньгами, когда праздник закончится».
В 2015, кстати, выиграли те, кто зафиксировал доходность на пике ставки. Сейчас не пик, сейчас середина цикла, и это другая история.
И вот вам упражнение. Подумайте, кто на другой стороне вашего вклада. Банк, который берёт у вас деньги под 12%, прямо сейчас раскладывает их в активы с доходностью на годы вперёд. Вы для банка не клиент, вы поставщик сырья по 12%, из которого он делает продукт под 16%. Банк не ждёт, «когда всё станет понятно». Ему уже понятно.
Теперь про меня.
В июне я сделал то, что идёт в разрез всему, что сейчас говорят, я продал длинные ОФЗ и переложился в валютные облигации.
Я сам покупал длинные облигации с осени 24 года, когда было понятно, что разворот ставки намечается. Но сейчас, в игру вошли другие факторы, ЦБ прямым текстом говорит, что ставку дальше может не снижать. В инвестициях важно следить за контекстом, важно следить за новостями и событиями, мы не в вакууме существуем, мы с вами действуем с оглядкой на ЦБ, геополитику и сильных мира сего. Про длинные ОФЗ подробно говорил здесь
Все сейчас кричат «фиксируй доходность в длине, пока ставка не упала». А я смотрю на два факта. Первый, в ценах длинных ОФЗ уже сидит быстрое снижение ставки, но инфляция ускоряется, а Минфин только что не смог разместить облигации, банки не верят в быстрый темп снижения ставки и требуют премию. Если ЦБ 24 июля притормозит, длина не вырастет, а припадёт.
Второй факт важнее. Даже если я ошибаюсь и ставку срежут быстро , что это значит? Что рубль станет дешевле. Посчитайте сами, бюджету при нефти с дисконтом нужен слабый рубль. Про дыру в бюджете на 5-6 триллионов, думаю, уже все слышали.
Получается вилка, ставку режут медленно длинные ОФЗ падают, ставку режут быстро рубль поедет вниз. В обоих сценариях рублёвая доходность перестаёт компенсировать рублёвый риск.
Поэтому валютные облигации и валютные инструменты.
В чем я не уверен, в тайминге. Рубль может оставаться крепким дольше, чем кажется разумным, я это проходил не раз. Поэтому не «всё в валюту», а доля, с которой мне спокойно при любом курсе.
Вклад отличный инструмент. Для подушки, для денег на ближайший год. Но держать в нём весь капитал в середине цикла, значит добровольно подписаться на убывающую доходность, пока банк зарабатывает на ваших же деньгах.
А вы куда смотрите:
🔥 рублёвая доходность, ставки ещё вкусные
❤️ валюта, крепкий рубль не навсегда