#Будни_управляющего Друзья, последние дни на рынках выдались по-настоящему жаркими. Причем волатильность затронула не т

#Будни_управляющего

Друзья, последние дни на рынках выдались по-настоящему жаркими. Причем волатильность затронула не только акции, но и облигации – обычно более спокойный класс активов. Поэтому с портфелем ПИФа тоже пришлось работать активно.

Что происходит в ПИФе?

Совсем без просадки пройти этот период не удалось. Нас задело по касательной: стоимость пая снизилась примерно на 0,5% от локальных максимумов. На сегодня пай находится около 1 342 руб.

При этом важно смотреть не только на сам факт снижения, но и на то, как ПИФ проходит этот период относительно рынка.

Для сравнения: облигационные бенчмарки тоже заметно просели. Например, индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS (на графике) снизился сильнее, и с начала месяца в нем осталось около 0,1% доходности. Наш ПИФ с начала месяца пока сохраняет около 0,6% доходности.

То есть на фоне общей турбулентности фондового и долгового рынка мы проходим этот участок лучше бенчмарка.

Почему рынок так резко дернулся?

Сошлось сразу несколько негативных факторов: рост геополитической напряженности, дополнительные риски для инфраструктуры и логистики, проблемы с топливом в отдельных регионах, а также усиление инфляционных ожиданий.

Решение ЦБ снизить ключевую ставку лишь на 0,25 п.п., а не на 0,5 п.п., стало скорее катализатором. Рынок уже был напряжен, и этого оказалось достаточно, чтобы запустить волну распродаж в длинных облигациях.

Что мы сделали?

Здесь как раз сработало активное управление. Мы заранее продали все ОФЗ и сократили долю облигаций со средней дюрацией в портфеле. Это помогло снизить чувствительность ПИФа к росту доходностей и падению цен на длинном конце облигационного рынка.

Вместо этого мы увеличили долю: замещающих облигаций, юаневых облигаций и флоатеров с высокими купонами.

Эти инструменты сейчас выглядят более устойчиво и лучше подходят для текущей фазы рынка. Валютные облигации уже начали давать положительный вклад в результат портфеля, а флоатеры помогают получать высокий текущий купонный доход при сохранении повышенной ставки.

Что будет дальше?

Кто-то спрашивал: “А что будет с ПИФом в кризис?” Вот сейчас мы фактически и видим стрессовый участок рынка. И ПИФ проходит его достаточно уверенно: просадка есть, но она небольшая даже по меркам облигаций (для сравнения ОФЗ упали на 4%), а результат с начала месяца остается положительным.

После того как рыночный шторм утихнет, динамика снова станет более плавной. Но такие периоды на рынке неизбежны. Наша задача не гадать, где будет дно, а держать портфель в качественных активах, контролировать риски и использовать возможности, которые появляются на распродажах.

Сейчас мы внимательно смотрим на уровни, от которых снова может стать интересно докупать ОФЗ и отдельные качественные облигации с привлекательной доходностью. Кризисные периоды приносят не только риски, но и возможности, особенно для тех, кто подходит к рынку системно.

Что делаем в клубных портфелях?

В клубе мы тоже подготовились заранее. Мы снизили долю акций примерно до 20%, сократили ОФЗ, провели ребалансировку замещающих облигаций и выбрали более интересные выпуски с точки зрения доходности и потенциала на текущем цикле ослабления рубля.

Также продали часть облигаций и еще часть акций, сформировав значительную подушку в LQDT. Сейчас эта ликвидность дает нам гибкость: теперь мы готовы ждать момента, чтобы направить деньги в сильно подешевевшие качественные инструменты.

Рынок снова напоминает простую вещь: инвестор зарабатывает не только на росте, но и на готовности к сложным периодам. Именно поэтому мы делаем ставку на защитную структуру, диверсификацию, качественные активы и активное управление.

// Обязательный дисклеймер: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Стоимость инвестиционных паев может как расти, так и снижаться. Доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем.