29.08.2026 15:12
🗓 Свежая первичка в сложное время: Таблички с размещениями от друзей из Cbonds. На неделе собирается интересный набор
🗓 Свежая первичка в сложное время:
Таблички с размещениями от друзей из Cbonds.
На неделе собирается интересный набор первичек от A(RU) до ruBB, - рассмотрим 4 выпуска:
———
🟡 АйДи Коллект, 001Р-09:
—> Коллектор из группы IDF.
Фикс, put через 2 года, ориентир доходности до ~22,2%.
Смотрю на его же вторичку и ровно те же ~760 бп спреда на 2 года.
— Новый выпуск по потолку лежит на своей кривой, а после сбора уйдёт под неё вероятно. Премии за первичку нет.
📑 Отчёт за 1п по виду хороший: портфель цессий 25 млрд (+35%), EBITDA 6,9 млрд (+19%), прибыль 2,3 млрд.
Но операционный поток −3,9 млрд, а чистый долг за год +8,2 млрд, - и деньги с него ушли не в бизнес, а на дивиденды и инвестиционную недвижимость на балансе коллектора.
💭 Несмотря на рост показателей долговые метрики подросли ND/EBITDA 3,0х, долг/капитал 3,3х, проценты кроются лишь в 1,9х.
— Подробнее отчетность и рынок коллекторских агенств разберем в малом канале. Любопытная отрасль:)
Если хочется - есть 1Р7/1Р8 на вторичке без риска аллокации.
———
🟠 ХимМед, На СПБ Бирже 001Р-01.
—> Дебют. Дистрибьютор химреактивов.
Фикс, put через 1,5 года, ориентир до ~25%.
🧐 При том же ruBBB-, что у АйДи Коллекта, тут платят на ~320 бп больше.
Вопрос один: за что доплата? Не знаю 😁
👀 У группы МСФО красивая:
EBITDA 1,44 млрд, маржа 15,5%, ни одного клиента ≥10%.
Неплохой выпуск от крепкой компании.
———
🔵 Полипласт, П02-БО-17.
—> Крупнейший производитель химдобавок.
Фикс на 2 года, ориентир до ~19,3%. Рядом флоатер КС+375 (квалам).
A(RU) на бумаге, а вся его кривая стоит ВДВОЕ шире чистой A-медианы.
🧐 Рынок оценивает его как BBB - и вот почему:
— Бизнес сильно растет: выручка 94 млрд +63%, EBITDA 23,6 млрд, но долг/OIBDA ~3,6–3,9х.
Оборота не хватает даже на короткий долг (current 0,8х).
— В 2027 году пик погашений на 30 млрд, которые проблематично заработать. То есть надо рефинансировать.
💭 Спред как у BBB - честно отражает риски.
Флоутер выглядит даже будто интересно с такой премией.
———
🔴 Арлифт Интернешнл, 002Р-01.
—> Настоящее ВДО. Подъёмная техника, объём 300 млн, ruBB+, CALL через 1,5 года, ориентир до ~27,5%.
Только квалам.
😁 Жирный купон, пока не глянешь на его же вторичку:
— АРЛФ1Р01/1Р02 торгуется под ~31% при низком обороте.
То есть новый выпуск предлагают на ~350–400 бп хуже собственной кривой.
👀 EBIT покрывает проценты на 0,96х. Операционной прибыли не хватает даже на купоны.
— Чистая прибыль за 2025 - ноль при кратном росте выручки, капитал всего 13,7% баланса.
💭 Покрытие процентов ниже единицы - это уже не премия за риск, а вопрос чем вообще платить купон.
Риски велики, очевидно не заходить.
———
— Обсудим?
И с Вас лайк, если интересен такой формат облиг.дайджеста свежих размещений 👍
Таблички с размещениями от друзей из Cbonds.
На неделе собирается интересный набор первичек от A(RU) до ruBB, - рассмотрим 4 выпуска:
———
🟡 АйДи Коллект, 001Р-09:
—> Коллектор из группы IDF.
Фикс, put через 2 года, ориентир доходности до ~22,2%.
Смотрю на его же вторичку и ровно те же ~760 бп спреда на 2 года.
— Новый выпуск по потолку лежит на своей кривой, а после сбора уйдёт под неё вероятно. Премии за первичку нет.
📑 Отчёт за 1п по виду хороший: портфель цессий 25 млрд (+35%), EBITDA 6,9 млрд (+19%), прибыль 2,3 млрд.
Но операционный поток −3,9 млрд, а чистый долг за год +8,2 млрд, - и деньги с него ушли не в бизнес, а на дивиденды и инвестиционную недвижимость на балансе коллектора.
💭 Несмотря на рост показателей долговые метрики подросли ND/EBITDA 3,0х, долг/капитал 3,3х, проценты кроются лишь в 1,9х.
— Подробнее отчетность и рынок коллекторских агенств разберем в малом канале. Любопытная отрасль:)
Если хочется - есть 1Р7/1Р8 на вторичке без риска аллокации.
———
🟠 ХимМед, На СПБ Бирже 001Р-01.
—> Дебют. Дистрибьютор химреактивов.
Фикс, put через 1,5 года, ориентир до ~25%.
🧐 При том же ruBBB-, что у АйДи Коллекта, тут платят на ~320 бп больше.
Вопрос один: за что доплата? Не знаю 😁
👀 У группы МСФО красивая:
EBITDA 1,44 млрд, маржа 15,5%, ни одного клиента ≥10%.
Неплохой выпуск от крепкой компании.
———
🔵 Полипласт, П02-БО-17.
—> Крупнейший производитель химдобавок.
Фикс на 2 года, ориентир до ~19,3%. Рядом флоатер КС+375 (квалам).
A(RU) на бумаге, а вся его кривая стоит ВДВОЕ шире чистой A-медианы.
🧐 Рынок оценивает его как BBB - и вот почему:
— Бизнес сильно растет: выручка 94 млрд +63%, EBITDA 23,6 млрд, но долг/OIBDA ~3,6–3,9х.
Оборота не хватает даже на короткий долг (current 0,8х).
— В 2027 году пик погашений на 30 млрд, которые проблематично заработать. То есть надо рефинансировать.
💭 Спред как у BBB - честно отражает риски.
Флоутер выглядит даже будто интересно с такой премией.
———
🔴 Арлифт Интернешнл, 002Р-01.
—> Настоящее ВДО. Подъёмная техника, объём 300 млн, ruBB+, CALL через 1,5 года, ориентир до ~27,5%.
Только квалам.
😁 Жирный купон, пока не глянешь на его же вторичку:
— АРЛФ1Р01/1Р02 торгуется под ~31% при низком обороте.
То есть новый выпуск предлагают на ~350–400 бп хуже собственной кривой.
👀 EBIT покрывает проценты на 0,96х. Операционной прибыли не хватает даже на купоны.
— Чистая прибыль за 2025 - ноль при кратном росте выручки, капитал всего 13,7% баланса.
💭 Покрытие процентов ниже единицы - это уже не премия за риск, а вопрос чем вообще платить купон.
Риски велики, очевидно не заходить.
———
— Обсудим?
И с Вас лайк, если интересен такой формат облиг.дайджеста свежих размещений 👍